The higher the herding in the formation period is, the higher the abnormal returns one quarter, half year and one year before the formation period and during the formation period are, vice versa.

• 形成期羊群效应较高的组合在形成期之前一个季度、半年、一年以及形成期当期的超常收益率较高;形成期之前一个季度、半年、一年以及形成期当期的超常收益率较高的组合的形成期羊群效应较高;